(资料图)
事件:公司2022 年全年实现营业收入43.82 亿元,同比+5.03%,归母净利润1.02 亿元,同比+229.12%;扣非归母净利润0.60 亿元,同比+191.27%。
其中,Q4 实现营收11.33 亿元,同比+0.97%;归母净利润0.31 亿元,同比+72%,扣非归母净利润0.12 亿元,较去年同期扭亏为盈。2023 年Q1 公司实现营业收入12.12 亿元,同比-7.8%,归母净利润0.71 亿元,同比-23.04%,扣非归母净利润0.63 亿元,同比-27.02%。
22 年加盟业务快速推动。2022 年公司直营门店零售收入274,647.35 万元(同比-3.54%),加盟商批发收入63,979.25 万元(同比+37.46%),特渠收入34,994.51 万元(同比+80.08%),电商收入50,204.19 万元(同比-7.54%)。
加盟门店的扩张带来加盟批发收入的快速增长。截止2022 年末,公司全国门店总数达3,622 家,同比增加134 家,其中:直营门店2,128 家,同比减少66 家,加盟门店1,494 家,同比增加200 家,加盟店占比41.2%。公司能够快速开店基于加盟店的赚钱效应和公司在省外的大力扶持,加盟商带店率提升。2022 年全年三店以上客户签约占比超50%。22 年疫情原因公司开店速度较21 年放缓,但22 年全年加盟签约店数超700 家,为23 年新增加盟打下良好基础,我们预计23 年随着线下消费的复苏公司将加速开店,我们推测公司23 年门店将达到4200-4500 家左右。
单店收入受到影响,未来存在改善预期。公司直营/加盟渠道单店收入分别为127.09/45.90 万元,分别同比+1.84%/-4.89%,加盟门店单店收入降低主要与疫情闭店、门店密度增加有关。此外,省外单店收入较上海低,公司对外埠地区的扶持力度较高,对单店收入均造成影响。公司正在加强门店模型的优化,例如通过APP 引流、社区团购、咖啡等形式提升门店带货率,随着疫情的恢复以及引流效果的逐步显现,预计单店收入下降的趋势能有所改善。
保供订单推动特通渠道高增。2022 年疫情对线下现代流通渠道造成一定影响,但保供订单的销售带动特渠收入同比增长80.08%,达到3.50 亿元,体现了公司的组织应变速度和在上海地区的实力。此外,公司与长三角等数百家经销渠道商建立深度合作,通过专柜、专架等方式持续与家乐福、永旺、苏宁小店、罗森、永辉、便利蜂及百大合家福等线下连锁渠道合作。公司虽然进入现代流通渠道时间较晚,但我们认为,现代流通渠道也在疫后快速恢复的过程,公司在长三角具备较强的品牌力,未来该渠道具备较大的发展潜力。22 年公司在直营/ 加盟/ 特通/ 线上渠道的毛利率分别为51.24%/21.14%/33.96%/22.93%,分别同比+0.34/+1.55/+9.73/-1.38,特通渠道毛利率大幅增加主要得益于保定订单的销售和产品结构的改善,预计随着特通渠道占比的增加,公司盈利能力有望进一步提升。
公司盈利预测及投资评级:我们认为,短期来看,疫情后消费在逐步改善。
长期来看,加盟商盈利能力较强,带店意愿提升,公司加盟门店拓店较为顺利,此外,流通渠道的进入拓宽了公司渠道的布局,也将为公司带来不错的增量。预计公司2023-2025 年净利润分别为0.88、1.21 和1.51 亿元,对应EPS 分别为0.26、0.36 和0.45 元。当前股价对应2023-2025 年PE 值分别为63、46 和37 倍,维持“推荐”评级。
风险提示:公司特渠业务及加盟业务开展不及预期;销售费用投放效果不及预期;产品质量风险。
关键词:
来伊份(603777):22年特渠超预期 23年加盟拓店有望加速
焦点速递!两个专项行动|清涧公安“四个到位”推动矛盾纠纷排查化解工作落地见效
焦点滚动:天风证券:4月第3周新能源汽车订单明显改善
婴儿推车怎么选择比较好_婴儿推车怎么选
全球实时:遥远的你原唱作者_遥远的你原唱
天天看热讯:欧洲央行调查:下调2023年通胀预期,并上调经济增长预期;
东易日盛数装亲赴米兰,带客户感受家具设计魅力
家校社齐携手 共筑校园食品安全 世界看点
全球热推荐:新宙邦:波兰锂离子电池电解液等项目将于二季度投产
长沙县资讯|开展企业用工体检 为发展“把诊问脉”
要闻速递:中金公司:消费复苏第一步基本完成
热点评!新达泵阀股份有限公司中江分公司_新达泵阀股份有限公司
邮报列阿森纳下赛季可能的首发阵:格伊、赖斯、穆萨-迪亚比在列
必应网官网下载_必应网官网
中国研究生学位网官网-中国研究生学位网
《特别301报告》实质是美霸权工具_今日热议
新能源车企4月销量排行榜出炉,谁才是真正卷王?_世界头条
温湿度传感器HM1500LF电池极板固化反应箱温湿度检测-天天微资讯
今明两天强降水盘踞长江以南地区 东北华北等地陆续降温 世界新资讯
全球最资讯丨创耀科技:5月4日融资买入1172.47万元,融资融券余额1.23亿元
爱旭30GW新型高效光伏组件项目投资议案通过
山东能监办: 推动新能源接网工程回购! 全球消息
全球动态:在潍坊,“没有什么是上不了天的!”
“五一”消费狂潮中楼市表现平淡:与疫情前相比仍有较大差距
我的世界文件夹位置_我的世界地图放在哪个文件夹
环球热议:岐山县各界爱心济困协会
华辰装备(300809):5月4日北向资金增持1.92万股
《侏罗纪军团》战力快速提升&高性价比氪金指南
开启青春新征程!郴州举办离队入团仪式集中示范活动
全资入股福州一家汽车租赁公司,比亚迪回应:并非开展新业务